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区域市场同质化:跨区竞争能否突破僵局?

时间:2018-11-21 22:54来源:网络整理 作者:采集侠 点击:

新三板正式成立前后一年时间,各地新的区域股权市场纷纷落地。除了上海、天津和武汉三地之外,深圳、浙江的股权交易中心相继成立,且迅速形成声势。然而总体看来,国内区域性股权市场仍然同质化严重,服务水平低,与构建场外市场坚实底部的目标仍有不少距离。

地方政府主导、缺乏市场化元素是不少区域市场低水平重复建设的症结所在。相比之下,上海股交中心和深圳前海股权交易中心或是引入专业管理团队,或是由证券公司参股,其市场化程度得到显著提高。但即便如此,区域市场与新三板之间仍然需要划定边界。

低水平重复建设

服务企业融资,并提供股权交易平台,这是一个区域股权市场最基本的功能。但是上海股交中心总经理张云峰上周在参加陆家嘴(600663)金融论坛时断言:“有的市场根本没有融资。”

张云峰认为,区域场外市场过于强调区域概念,反而导致了地方政府行政干预的不良后果。一方面区域市场定位服务本地企业,影响了市场配置资源的能力;另一方面,这些市场同质化严重,没有自己鲜明的特征,面对通讯和结算等交易手段高度发达的全国性市场,完全没有竞争力。

新三板公司总经理谢庚也道出了区域市场的问题。他表示,区域市场和全国性市场都属于场外市场,是场外市场中的不同层次;每个层次都应该定位服务不同成长阶段的企业,有不同的制度设计,从而呈现出多元化的特征。“现在区域市场跟PE热一样,都想做上市公司的孵化器,这就会产生问题。”谢庚说。

按照谢庚的设想,区域性市场应该各安本位,做好其分内事。这也是监管层的政策意图。目前国务院38号文要求的交易场所清理整顿工作已经接近尾声,检查验收合格的区域市场重新受到支持,但证监会仍然要求区域性股权市场不能跨区发展。

投行出身的张云峰却持不同看法。在他看来,除了政府适当的规划之外,还需要通过市场竞争促进区域市场的优胜劣汰。

他提出,由于技术手段的发达,国家在规划区域股权市场的时候可以允许一些地域比较集中,比如北京有两家,上海也有两家;这些交易所彼此竞争,从而提高效率,逐步产生出服务实体经济能力强的市场。事实上,这也是欧美成熟市场走过的路。

放开跨区竞争

上海股交中心最大的一家挂牌公司,就是跨区发展的成果。这家名为“保罗生物”的科技公司,是北京通州经济开发区的企业。创始人武庆几年前筹划过境外上市,后来也考虑过新三板的前身中关村(000931)股份转让系统。在北京的一个论坛上认识张云峰之后,去年2月,他选择跟随后者到刚刚成立的上海股交中心挂牌。

以上海、天津和重庆为代表的区域性场外市场,从一开始就不满足于将服务企业的范围限制在地方,它们的触角早已伸向全国。在张云峰看来,区域市场和全国性市场的区别更多在于监管权属和适用的政策法规的不同,但其服务的企业群体是一致的,因此同属多层次资本市场中的场外市场层次。这些市场之间的竞争不可避免,关键还是看谁能更好地服务于企业的融资、交易和提高知名度的需求。

“我们与新三板的关系,就好像CCTV与地方卫视。CCTV当然会垄断很多资源和享受一些政策上的优惠,但地方卫视也不是说没有可能反超。湖南卫视的娱乐节目不就做得很好吗。”日前,张云峰在一次专访中对《第一财经日报》记者说。

上海股交中心远非全国拓展挂牌资源的第一家区域性市场。2008年9月开始运营的天津股权交易所,迄今为止挂牌企业数量达到301家,覆盖27个省市,其中山东、湖北和福建的企业最多,天津本地的企业在数量上反而并不靠前。

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标签: 新三板

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